2022年4月份沪胶走弱，临近月底时加速探底。国内加强疫情防控，长春、上海等汽车生产重镇放慢生产步伐，并通过产业链传导，不少地区汽车整车及零部件生产也受到波及。还有，传统车展及4s店正常营销活动也受影响，全国4月份汽车销量预计会显著偏低。此外，物流运输遇阻，人员流动减少，轮胎替换需求也相应下降。再叠加美联储要加大加息力度的鹰派表态，包括天胶在内的大宗商品市场受到打压。不过，青岛地区进口天胶累库缓慢，后期库存增长恐难以扭转同比下降的局面。而疫情得到控制之后天胶下游需求将有改善，供需矛盾会日趋显著，对于胶价会有利多支持。近日沪胶加速探底，主力合约可能在12500元附近寻找支撑。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存。
一、4月行情综述
图1-1上海期货交易所橡胶主力合约近期走势 图1-2 上海能源交易中心20号胶主力合约近期走势
2022年4月份，沪胶价格震荡下行，终端需求低迷是主要利空因素。3月末开始，上海地区实施严格的疫情防控措施，包括汽车零部件及整车生产在内的很多企业纷纷减产或停产，且对其他地区汽车产业链上下游生产造成不利影响。还有，多地物流运输受阻，轮胎替换需求也减弱。此外，轮胎生产企业成品库存偏高妨碍开工率进一步提升。而且，美联储加息预期对于商品市场有偏空影响。
二、全球天胶供需续增 芯片短缺拖累汽车生产
（一）全球天胶继续小幅增产
据anrpc最新发布的3月报告预测，3月全球天胶产量料增4.9%至95.4万吨。一季度，全球天胶产量料下降1.1%至318.6万吨。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1429.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼增4%、中国增1.8%、印度增1.2%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。
2022年1-2月泰国天然橡胶累计产量为85.62万吨，同比增加8.45％；印度尼西亚产量为53.11万吨，同比增加4.14％；马来西亚产量为10.9万吨，同比增加14.14％。2022年1月越南产量为14万吨，同比增加133.3％。
越南产区物候条件较好，橡胶树长势良好，部分地区已经开割，预计5月中旬达到全面开割水平；泰国东北部产区4月中旬开割，泰国南部产区尚未到开割期，目前橡胶树长势良好，预计5月中上旬开割；马来西亚主产区4月中下旬开割，原料产出增加。
（二）全球天胶消费预计增加 缺芯问题仍有困扰
anrpc最新发布3月报告预测，3月全球天胶消费量料微增0.1%至128.8万吨。一季度，全球天胶消费量料下降0.8%至354.9万吨。2022年全球天胶消费量料同比增加2.2%至1464.3万吨。其中，中国增0.5%、印度增3.5%、泰国增11.8%、马来西亚增3.2%。
全球疫情仍有反复，汽车芯片短缺问题依然存在。根据afs（汽车行业数据预测公司）的预测，由于芯片短缺，截至4月24日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为158.55万辆。再加上2021年全球减产的1050万辆汽车，自芯片短缺开始以来，全球汽车市场累计减产量已超过1200万辆汽车。
3月份全球汽车销量同比下降，芯片短缺及疫情反复对汽车消费有不利影响。中国是最大的汽车生产国，3月销量同比降低了11.7%。美国是第二大汽车生产国，3月销量同比下降24%。欧洲国家多数表现不佳，法国汽车销量连续10个月下跌，英国更是下降至24年来同期最低水平，西班牙同比降幅超过30%，德国则同比减少18%。
三、产区天气有利 云南提前开割
（一）云南新胶开割 期货仓单同比增加
据隆众资讯透露，云南4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性；海南目前东南部个别区域开割，胶水产量稀少。儋州、白沙、临高等区域出现白粉病情况，大部分区域开割预计将在5月中下旬，大幅晚于去年，略晚于正常季节性。
2021年，国内割胶先慢后快，天胶全年产量达到85.6万吨，较2020年同期增产16.3万吨。产区天气状况及胶价是影响天胶产量的主要因素，2022年云南开割时间较上年提前，而海南则有所推迟，预计国产胶数量可能与2021年大体持平，约85万吨左右。
自2021年11月起上期所ru仓单数量持续高于上年同期，截至2022年4月28日达到25.3万吨，与上年同比增加7.7万吨。20号胶仓单数量达到9.6万吨，与上年同比增加4.01万吨。
（二）外胶进口迟缓 国内天胶低速累库
据中国海关总署公布的数据显示， 2022年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量66.8万吨，同比-6.05%,1-3月累计进口量186.1万吨，累计同比 3.91% 。
2022年3月中国天然橡胶进口53.55万吨，较上月增加11.08万吨，涨幅26.1%，较去年同月缩减1.67万吨，跌幅3.02%。1-3月累计进口153.43万吨，较去年同期增加13.48万吨，涨幅9.63% 。
据隆众资讯统计，截至2022年04月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为37.64万吨，较上期缩减1.32万吨，环比下跌3.4%，止涨且较大幅度下跌。4月份第三周入库数量低于市场预期，船期影响依旧存在，出库量受下游开工小幅提升以及胶价下跌至相对低位影响小幅增多。2022年4月份，中国天然橡胶预估进口量44.87万吨，环比缩减8.68万吨，跌幅16.21%，同比下跌0.43万吨，跌幅0.94%。
（三）国内汽车生产放缓
根据中国汽车工业协会公布的数据，3月份国内汽车产销分别达到224.1万辆和223.4万辆，环比增长23.4%和28.4%，同比下降9.1%和11.7%。1-3月，汽车产销648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%，增速比1-2月回落6.8个百分点和7.3个百分点。
因长春、上海等地防疫需要，不少汽车及零部件生产企业限产、停产，市场预期4、5月份国内汽车产销形势不容乐观。
重卡销量自2021年7月起大幅减少，新的排放标准实施之后令换车需求显著下降。而且，运输市场车多货少，加上疫情防控严格使得跨地区运输存在阻碍。2022年重卡销售前景堪忧。
（四）轮胎企业开工率持续偏低
春节之后轮胎企业开工率持续处于近年同期偏低水平，终端需求疲软令轮胎企业成本库存增加，且原料成本上升很难通过轮胎涨价向下游传导，还有疫情防控需要部分企业限制开工。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年3月中国橡胶轮胎外胎产量达8126.3万条，较上年同期下降1.5%。1-3月外胎累计产量达20632.3万条，同比降幅3.7%。
截至4月下旬，中国半钢胎样本企业开工率为65.96%，环比-1.16%，同比-4.10%。全钢胎样本企业开工率为58.44%，环比-2.67%，同比-16.34%。因需求偏弱，全钢轮胎企业出货缓慢，部分东营地区样本企业为控制成品库存增速，装置降负运行；另有个别企业为配合疫情防控工作安排停工检修，众多因素拖拽全钢胎样本企业开工率明显下滑。
（五）国内天胶供需形势分析
3月份国内汽车产销分别达到224.1万辆和223.4万辆，环比增长23.4%和28.4%，同比下降9.1%和11.7%。1-3月，汽车产销648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%，增速比1-2月回落6.8个百分点和7.3个百分点。疫情对于国内汽车产业的影响较为显著，且芯片短缺问题仍未明显缓解，但国常会提出要刺激汽车消费，央行也实施降准操作，疫情得到有效控制之后汽车产销有望提速，全年天胶消费量预计与上年基本持平。云南产区在3月下旬陆续开割，4月中旬基本全面开割。海南产区受落叶期不彻底，白粉病等因素影响预计较去年晚20天左右开割，较正常季节性也小幅延迟。相对于2021年，今年国内天胶开割开局较为正常，如果后期产区不出现严重的灾害性天气，预计2022年天胶产量会较上年有所增加。
2022年1月起国内天胶现货进入累库阶段，但增速缓慢。据中国海关总署公布的数据显示， 2022年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量66.8万吨，同比-6.05%,1-3月累计进口量186.1万吨，累计同比 3.91% 。多种原因制约外胶进口，2022年外胶进口量可能达不到前期的预期，或许在520万吨左右。
四、5月行情展望
20号胶指数走势分析 沪胶指数走势分析
4月份下旬沪胶加速探底，下游需求低迷是拖累胶价的主要因素。不过，在疫情得到有效控制之后，预计汽车、轮胎的产销量将会恢复性增加。日前国常会提出要“鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标；支持新能源汽车消费”，待相关措施落实，天胶需求形势有望进一步好转。而供应端受进口胶到港迟缓的影响，青岛地区天胶现货库存同比显著低于2018年以来的水平，且这种局面在二季度恐怕难以改变。一旦下游需求形势改善，天胶供给不足的矛盾将会更加显著。这样看，胶价加速探底后有望止跌走稳，沪胶主力合约可能在12500元附近获得支持，胶价从中长期角度看很可能未来上升空间会大于下行空间。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存，而天胶生产企业可等待胶价反弹之后再顺价销售。
来源：方正中期研究院
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