虽然中国的五一放假时间较以前大为缩短，但假期效应并没有因此而削弱。在上周中国五一假日，国际商品市场多数商品价格走出了涨幅在3%至4%不等的波动。对于上周五的上涨行情，是否就可以说改变了此前一周商品价格刚刚出现的调整轨迹呢？笔者认为，上周商品价格止跌上涨主要来自假期效应的自反应现象，而资金层面出现的新变化则很可能会抑制当前商品价格的上涨势头。
上周商品价格出现的巨幅波动让投资者有些难以驾驭和适应。周初在墨西哥甲型h1n1流感全球化演变事件诱导下，商品价格纷纷走出一波急跌行情，农产品(000061)也成为商品价格下跌的重灾区。然而，在临近五一短假期的最后两个交易日，国内商品价格又集体走出大幅反抽行情，甚至个别商品价格从周一的跌停，到周四又转变为涨停的行情。短短一周内市场情绪从极度悲观，又到极度乐观，是什么因素导致市场快速变脸呢？美元汇率走向的琢磨不定是影响商品价格忽跌忽涨的一个重要因素。从看涨美元的角度，临近五一，美国克莱斯勒公司若重组失败，则可能引发金融市场新一轮的动荡，危机美元可能继续扮演强势角色。而从美国量化宽松货币政策的发展趋势来看，美元长期又可能会选择走跌。汇率波动的摇摆不定，也导致商品价格走向飘忽不定。而过往假期行情的大起大落，则增强了市场的自反应现象，涨则助涨，跌则助跌。最终，美国克莱斯勒公司选择了破产保护，美国政府将继续资助其完成与菲亚特的重组，这意味着克莱斯勒的未来将很可能会浴火重生，市场也因此如释重负，工业品价格的涨幅也因此得到巩固。但从另一个角度来看，克莱斯勒的破产重组计划在短期来看应是一个利空的题材，因为在重组期间克莱斯勒的正常生产可能会因此而停顿。在破产重组的30-60天内，克莱斯勒的生产停顿势必会对下游零配件供应商造成短期冲击，并对与汽车制造的初级原料需求造成不利影响。
而下一步对商品价格会有重要影响的因素当来自于市场货币供应变化带来的影响。商品价格从去年暴跌到今年恢复上涨的真正推动力，与一季度中国超常规的货币信贷规模有着千丝万缕的联系。这一因素在金属市场中产生的影响尤为显著。节前一周，金属价格从年内高点跌落的原因，也与庞大投机资金从金属市场退出多头部位所致。而当前金属价格止跌回升阶段，我们并没有看到新的大规模投机资金介入的现象，这也意味着当前价格上涨主要还是炒作节日行情为主。不少专家估计我国4月份的新增贷款规模可能低于预期，考虑到一季度各月新增贷款中短期贷款占有很大比率，若到期短期贷款还贷出现，后期实际新增贷款量将会显著回落。因此从货币供应角度，商品价格上涨在资金层面的支持力度将可能会显著弱于前三个月。
综上分析，笔者认为节后一周国内商品价格在假日上涨预期兑现后，很可能上演冲高回落走势。沪胶在上档15000元/吨附近可考虑短空操作。
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